Выручка, а не красивые идеи: почему SPAC-слияния не смогли выручить космические стартапы
В 2023 г. в мировую космическую экономику было инвестировано около $17,9 млрд, что на 25% меньше, чем в 2022 г. и является десятилетним минимумом. Пиковый уровень был достигнут в 2021 г. и составил $47 млрд. В чем причина падения интереса инвесторов — в материале SATCOMRUS.
Источник Space Capital
Расплата за халатность
Венчурные компании ждут в 2024 г. расплаты за свои мощные инвестиции в 2021 г., вызванные в том числе и многочисленными выходами развивающихся компаний на биржевые торги через SPAC-слияния (когда стартап сливается с фирмой, специально созданной для выхода на биржу).
Многие бесперспективные проекты привлекли тогда большие средства, что теперь отрицательно скажется на финансовых структурах. Причина в том, что зачастую инвесторы не разбирались в космическом бизнесе и не изучали активы стартапов должным образом.
Венчурные компании ждут в 2024 г. расплаты за свои мощные инвестиции в 2021 г., вызванные в том числе и многочисленными выходами развивающихся компаний на биржевые торги через SPAC-слияния (когда стартап сливается с фирмой, специально созданной для выхода на биржу).
Многие бесперспективные проекты привлекли тогда большие средства, что теперь отрицательно скажется на финансовых структурах. Причина в том, что зачастую инвесторы не разбирались в космическом бизнесе и не изучали активы стартапов должным образом.
Выход на торги денег не принес
Болезненно ударил по космическим стартапам и их инвесторам не очень удачный опыт SPAC-слияний. Многие компании не достигли своих явно завышенных прогнозов, и пока они не смогут соответствовать обещаниям, успеха на рынке достигнуть не получится.
Тем не менее, на фоне разорившихся компаний успех некоторых счастливчиков станет заметнее и весомее. Инвесторы становятся более избирательными, проявляя больший интерес к поддержке лидеров, которые могут предложить прибыль, а не виртуальные перспективные возможности. Но раундов финансирования стало заметно меньше: уже нельзя как раньше привлечь серьезный капитал через год после раунда, не показав роста выручки. Большинство из тех, кто отработал схему SPAC-слияний, объявили о сделках в 2021 г. и в том же году завершили их, чтобы привлечь большой объем финансирования.
SPAC-слияния не требуют столь же тщательной проверки деятельности компании, как традиционный выход на IPO, что провоцирует стартапы на составление завышенных финансовых прогнозов для привлечения инвесторов. Лишь считанное число компаний достигли заявленных рубежей. Из тех, кто в 2021 г. привлекал инвесторов во время SPAC-слияния:
1. Rocket Lab превзошла спрогнозированный объём выручки, установленный на 2022 г.;
2. Planet выполнила свой план;
3. Terran Orbital отстала от прогноза всего на 2%.
Остальные серьезно отстали от указанных в презентациях показателей, а Virgin Orbit и вовсе обанкротилась в апреле 2023-го.
Болезненно ударил по космическим стартапам и их инвесторам не очень удачный опыт SPAC-слияний. Многие компании не достигли своих явно завышенных прогнозов, и пока они не смогут соответствовать обещаниям, успеха на рынке достигнуть не получится.
Тем не менее, на фоне разорившихся компаний успех некоторых счастливчиков станет заметнее и весомее. Инвесторы становятся более избирательными, проявляя больший интерес к поддержке лидеров, которые могут предложить прибыль, а не виртуальные перспективные возможности. Но раундов финансирования стало заметно меньше: уже нельзя как раньше привлечь серьезный капитал через год после раунда, не показав роста выручки. Большинство из тех, кто отработал схему SPAC-слияний, объявили о сделках в 2021 г. и в том же году завершили их, чтобы привлечь большой объем финансирования.
SPAC-слияния не требуют столь же тщательной проверки деятельности компании, как традиционный выход на IPO, что провоцирует стартапы на составление завышенных финансовых прогнозов для привлечения инвесторов. Лишь считанное число компаний достигли заявленных рубежей. Из тех, кто в 2021 г. привлекал инвесторов во время SPAC-слияния:
1. Rocket Lab превзошла спрогнозированный объём выручки, установленный на 2022 г.;
2. Planet выполнила свой план;
3. Terran Orbital отстала от прогноза всего на 2%.
Остальные серьезно отстали от указанных в презентациях показателей, а Virgin Orbit и вовсе обанкротилась в апреле 2023-го.
Выполнение показателя — не гарантия успеха
Однако Terran Orbital, как оказалось, ждали неприятности: так, некоторое время назад Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) предупредила компанию, что она будет удалена с торгов, если не выполнит требование средней цены акции — она должна быть не менее $1 в течение следующих шести месяцев. Удержаться на торгах Terran Orbital тогда помогла информация о том, что ее заказчик — Rivada Space Networks — все-таки заплатит сильно просроченный платеж. И Terran Orbital, наконец, получила деньги, но неизвестно в каком объеме. Rivada заказала у Terran Orbital 300 космических аппаратов за $2,4 млрд, и до конца 2023 г. должна была выплатить $180 млн. Как заявил генеральный директор и соучредитель Terran Orbital Марк Белл, состояние финансов компании позволяет ей выполнять стратегические и текущие операционные задачи.
В свою очередь компания Planet заявила, что увольняет более 100 сотрудников, или 10% рабочей силы, поскольку быстрый рост после выхода на торги через SPAC привел к возросшим затратам.
При этом, судя по предварительным результатам, все компании после SPAC-слияния не выходят на спрогнозированные показатели по результатам уже 2023 года — даже Rocket Lab, снизившая ожидания по выручке за III квартал на $6-10 млн, после того, как неудачный пуск вынудил ее отложить по крайней мере одну будущую миссию.
Однако Terran Orbital, как оказалось, ждали неприятности: так, некоторое время назад Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) предупредила компанию, что она будет удалена с торгов, если не выполнит требование средней цены акции — она должна быть не менее $1 в течение следующих шести месяцев. Удержаться на торгах Terran Orbital тогда помогла информация о том, что ее заказчик — Rivada Space Networks — все-таки заплатит сильно просроченный платеж. И Terran Orbital, наконец, получила деньги, но неизвестно в каком объеме. Rivada заказала у Terran Orbital 300 космических аппаратов за $2,4 млрд, и до конца 2023 г. должна была выплатить $180 млн. Как заявил генеральный директор и соучредитель Terran Orbital Марк Белл, состояние финансов компании позволяет ей выполнять стратегические и текущие операционные задачи.
В свою очередь компания Planet заявила, что увольняет более 100 сотрудников, или 10% рабочей силы, поскольку быстрый рост после выхода на торги через SPAC привел к возросшим затратам.
При этом, судя по предварительным результатам, все компании после SPAC-слияния не выходят на спрогнозированные показатели по результатам уже 2023 года — даже Rocket Lab, снизившая ожидания по выручке за III квартал на $6-10 млн, после того, как неудачный пуск вынудил ее отложить по крайней мере одну будущую миссию.
Антирекорд Momentus
Momentus, разработчик космических буксиров, объявивший о заключении SPAC-сделки еще до всплеска 2021 г., установил антирекорд, оказавшись предельно далеко от своих же прогнозов. Компания сообщила о доходах в размере $299 тыс. за 2022 г., что составляет меньше 1% от заявленных и ожидаемых инвесторами $152 млн.
Momentus, разработчик космических буксиров, объявивший о заключении SPAC-сделки еще до всплеска 2021 г., установил антирекорд, оказавшись предельно далеко от своих же прогнозов. Компания сообщила о доходах в размере $299 тыс. за 2022 г., что составляет меньше 1% от заявленных и ожидаемых инвесторами $152 млн.
Подвешенное состояние Astra Space
Astra Space, тоже ставшая публичной в результате SPAC-слияния, в мае 2023 г. вместе с Momentus получила предупреждение об опасно малом объеме наличных и тоже была исключена из биржевых списков. В июле акции компании стоили чуть больше 40 центов за акцию, падение составило 97% по сравнению с июлем 2021 г., когда акции были на пике после сделки SPAC.
В итоге Astra увольняет часть сотрудников и объявляет приоритетным направлением разработку и производство электрореактивных двигателей — этот бизнес она приобрела у у стартапа Apollo Fusion в 2021 г. Также Astra начинает активно искать финансирование, считая, что двигатели станут для инвесторов более привлекательным бизнесом, чем ракеты, которые регулярно терпели неудачи при пусках. Но в ноябре компании пришлось объявлять дефолт по кредитам. Потом удалось найти некое промежуточное финансирование, а стоимость компании упала на 99% по сравнению с пиковой. А еще через несколько дней основатели компании предложили сделать ее частной, не сказав, откуда они возьмут около $60 млн на этот процесс. В самом конце ноября Astra нашла кредит на $2,7 млн и продолжила искать долгосрочное финансирование. Надо сказать, что к тому моменту акции подросли до $1,57. В любом случае, прочным положение Astra Space назвать никак нельзя.
Astra Space, тоже ставшая публичной в результате SPAC-слияния, в мае 2023 г. вместе с Momentus получила предупреждение об опасно малом объеме наличных и тоже была исключена из биржевых списков. В июле акции компании стоили чуть больше 40 центов за акцию, падение составило 97% по сравнению с июлем 2021 г., когда акции были на пике после сделки SPAC.
В итоге Astra увольняет часть сотрудников и объявляет приоритетным направлением разработку и производство электрореактивных двигателей — этот бизнес она приобрела у у стартапа Apollo Fusion в 2021 г. Также Astra начинает активно искать финансирование, считая, что двигатели станут для инвесторов более привлекательным бизнесом, чем ракеты, которые регулярно терпели неудачи при пусках. Но в ноябре компании пришлось объявлять дефолт по кредитам. Потом удалось найти некое промежуточное финансирование, а стоимость компании упала на 99% по сравнению с пиковой. А еще через несколько дней основатели компании предложили сделать ее частной, не сказав, откуда они возьмут около $60 млн на этот процесс. В самом конце ноября Astra нашла кредит на $2,7 млн и продолжила искать долгосрочное финансирование. Надо сказать, что к тому моменту акции подросли до $1,57. В любом случае, прочным положение Astra Space назвать никак нельзя.
Virgin Galactic увольняет почти всех
1 августа 2023 г. Virgin Galactic сообщила о квартальных убытках в размере $134,4 млн при выручке в $2 млн, добавив, что выручка останется низкой даже после того, как космический самолет SpaceShipTwo начнет коммерческие суборбитальные полеты. Компании пришлось уволить 85% сотрудников — 675 человек.
1 августа 2023 г. Virgin Galactic сообщила о квартальных убытках в размере $134,4 млн при выручке в $2 млн, добавив, что выручка останется низкой даже после того, как космический самолет SpaceShipTwo начнет коммерческие суборбитальные полеты. Компании пришлось уволить 85% сотрудников — 675 человек.
SatixFy — жертва цепочки поставок
SatixFy — израильский разработчик спутникового оборудования — был исключен из биржевых торгов после того, как резко упали акции компании. 1 декабря 2023 г. SatixFy заявила о нарушении требований торговли, т.к. общая стоимость акций упала ниже $50 млн. Цена акции SatixFy в декабре составляла примерно 6% от стоимости в начале 2023 г.
Чтобы успешно провести SPAC-слияние, компания в своей презентации для инвесторов в марте 2022 года прогнозировала выручку за 2022 г. в размере $40 млн., и еще $86 млн за 2023 г. Но по результатам 2022 г., SatixFy зафиксировала доход в размере лишь $10,6 млн. Причина — нарушения цепочек поставок во всей космической индустрии, которые привели к задержке и отмене заказов от существующих и потенциальных клиентов.
За девять месяцев 2023 г. выручка компании составила $8,9 млн. Она оказалась на 31% больше аналогичного периода 2022 г., но выросли и убытки: $28,1 млн в 2023 г. против $16,8 млн за те же девять месяцев 2022 г. Среди основных затрат — разработки новых технологий.
SatixFy — израильский разработчик спутникового оборудования — был исключен из биржевых торгов после того, как резко упали акции компании. 1 декабря 2023 г. SatixFy заявила о нарушении требований торговли, т.к. общая стоимость акций упала ниже $50 млн. Цена акции SatixFy в декабре составляла примерно 6% от стоимости в начале 2023 г.
Чтобы успешно провести SPAC-слияние, компания в своей презентации для инвесторов в марте 2022 года прогнозировала выручку за 2022 г. в размере $40 млн., и еще $86 млн за 2023 г. Но по результатам 2022 г., SatixFy зафиксировала доход в размере лишь $10,6 млн. Причина — нарушения цепочек поставок во всей космической индустрии, которые привели к задержке и отмене заказов от существующих и потенциальных клиентов.
За девять месяцев 2023 г. выручка компании составила $8,9 млн. Она оказалась на 31% больше аналогичного периода 2022 г., но выросли и убытки: $28,1 млн в 2023 г. против $16,8 млн за те же девять месяцев 2022 г. Среди основных затрат — разработки новых технологий.
Желающие на SPAC-слияние остались
Несмотря на все перечисленные неудачи, SPAC-схема не отброшена как окончательно негодная. Так, оператор сети непосредственной связи D2D — «спутник-смартфон», Lynk Global, планирует стать публичным путем слияния с компанией A-Rod. Сделка должна завершиться во второй половине 2024 г. Акции объединенной компании — Lynk Global Holdings —будут котироваться на Nasdaq. В результате сделки стоимость Lynk оценивается в $800 млн.
Несмотря на все перечисленные неудачи, SPAC-схема не отброшена как окончательно негодная. Так, оператор сети непосредственной связи D2D — «спутник-смартфон», Lynk Global, планирует стать публичным путем слияния с компанией A-Rod. Сделка должна завершиться во второй половине 2024 г. Акции объединенной компании — Lynk Global Holdings —будут котироваться на Nasdaq. В результате сделки стоимость Lynk оценивается в $800 млн.
Надежда на госзаказ
Инвестиции, судя по всему, достигли нижней точки, но уже в 2024 г. должны вырасти. Растущий госзаказ должен поддержать отрасль. Государственное финансирование индустрии уже выросло на 20%, к тому же правительство США упрощает подход к закупке космических продуктов и услуг.
Инвестиции, судя по всему, достигли нижней точки, но уже в 2024 г. должны вырасти. Растущий госзаказ должен поддержать отрасль. Государственное финансирование индустрии уже выросло на 20%, к тому же правительство США упрощает подход к закупке космических продуктов и услуг.
28/03/2024 АНАЛИТИКА